高認(rèn)證壁壘賽道，汽車被動安全國產(chǎn)化進程或加速！

國金證券研報指出，汽車碰撞法規(guī)趨嚴(yán)。比如主動式安全帶能在碰撞前提供反向力控制并約束住乘員，進行智能判斷并及時提醒，更好的與自動駕駛功能相結(jié)合，提高駕駛安全性，滲透率有望提升。隨著自主品牌汽車銷量的逐步提升以及車企的降本訴求下，預(yù)計具備成本優(yōu)勢的國產(chǎn)汽車被動安全供應(yīng)商有望迎來替代機遇。

1）安全帶功能更智能化，壁壘高

安全帶主要核心功能模塊為卷收器，由多個機械、金屬件組裝而成。

安全帶功能愈發(fā)智能化，零部件設(shè)計和復(fù)雜度程度也隨之提升，因此零部件的結(jié)構(gòu)設(shè)計、工藝制造、檢測能力是核心壁壘之一。此外汽車安全件審核程序更嚴(yán)格，所需時間通常在2-3年以上，嚴(yán)格的認(rèn)證體系也構(gòu)成了較高的行業(yè)壁壘。

2） 氣囊的核心部件為氣袋與氣體發(fā)生器

頭部車企對氣體發(fā)生器產(chǎn)品一致性要求非常高，出現(xiàn)指定氣體發(fā)生器供應(yīng)商情況，供應(yīng)關(guān)系穩(wěn)定，客戶壁壘高。

全球主要的氣體發(fā)生器供應(yīng)商長期以外資企業(yè)為主導(dǎo)。氣袋原材料錦綸66工業(yè)絲成本占比約62%，生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，同時原材料PA66粒子供給長期外資壟斷。目前囊布國產(chǎn)化率低，主要供應(yīng)商包括韓國可隆、日本帝人、日本東麗、華懋科技等。

3） 汽車碰撞法規(guī)趨嚴(yán)，被動安全配置提升

以2022年中保研碰撞測試匯總的82種車型作為樣本進行滲透率的測算，側(cè)氣簾總體滲透率高于60%，在價格高于25萬的車型中達到100%。

新版《C-NCAP管理規(guī)則（2021年版）》對側(cè)氣簾有加分項激勵，有望幫助提升該產(chǎn)品的滲透率。主動式安全帶能在碰撞前提供反向力控制并約束住乘員，進行智能判斷并及時提醒，更好的與自動駕駛功能相結(jié)合，提高駕駛安全性，滲透率有望提升。

行業(yè)格局以外資主導(dǎo)，具備成本優(yōu)勢國產(chǎn)供應(yīng)商迎來替代機遇。

2021年奧托立夫安全帶均價為22.4美元/件，松原股份安全帶均價為52.2元/件。

2021年奧托立夫毛利率為18.4%，松原股份為33.2%。后者的高毛利率主要因為零部件自制率高，普通安全帶約80%零部件自制，預(yù)緊式安全帶約60%零部件自制，同時松原股份還有沖壓注塑車間，原材料加工具有成本優(yōu)勢。而奧托立夫僅安全帶織帶、氣體發(fā)生器等零部件自制，其他多數(shù)外購或代加工。松原股份憑借成本優(yōu)勢具備依靠低價突破新客戶能力，而奧托立夫突破國產(chǎn)品牌面臨毛利率進一步降低壓力。

中國汽車市場以經(jīng)濟性車為主，2015年自主品牌占比為37%，2022年1-10月自主品牌占比提升至46%。從價格區(qū)間看，國內(nèi)車市是低重心的紡錘形市場，10-25萬價格區(qū)間的燃油車占總銷量的55%左右。隨著自主品牌汽車銷量的逐步提升以及車企的降本訴求下，我們預(yù)計具備成本優(yōu)勢的國產(chǎn)汽車被動安全供應(yīng)商有望迎來替代機遇。

資料來源：內(nèi)容均來自券商公開研報，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除！

風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎！

免責(zé)聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)！